2025年11月✿ღ★ღ★，石油和化工行业景气指数为97.21✿ღ★ღ★，环比下降2.58个百分点今日热搜✿ღ★ღ★！✿ღ★ღ★，结束了连续两个月的连续回升✿ღ★ღ★。行业运行的核心逻辑发生变化✿ღ★ღ★，前期“需求改善”与“成本红利”的双重驱动减弱✿ღ★ღ★，季节性需求转弱成为全行业的主基调✿ღ★ღ★。与此同时✿ღ★ღ★，持续的低油价对行业上下游产生了显著的分化效应✿ღ★ღ★：对上游的油气开采业形成价格压制川村亚纪✿ღ★ღ★，景气指数下降✿ღ★ღ★；对中下游仍有成本红利✿ღ★ღ★，但各行业受益程度不同✿ღ★ღ★。其中✿ღ★ღ★，化学原料和化学制品制造业凭借需求的刚性✿ღ★ღ★，将成本红利转化为利润✿ღ★ღ★，景气逆势改善✿ღ★ღ★，成为全行业景气的稳定器✿ღ★ღ★；而燃料加工业则因终端需求下滑过快✿ღ★ღ★，成本红利被完全抵消✿ღ★ღ★，景气大幅回落✿ღ★ღ★。

　　2025年11月✿ღ★ღ★，石油和化工行业景气指数为97.21✿ღ★ღ★，环比下降2.58个百分点✿ღ★ღ★，结束连续两个月的回升✿ღ★ღ★。随着“金九银十”传统旺季的结束✿ღ★ღ★，终端需求转弱✿ღ★ღ★。国际原油价格持续弱势✿ღ★ღ★，虽缓解了中下游成本✿ღ★ღ★，但也持续压缩上游利润✿ღ★ღ★，前期因成本下降和旺季订单支撑的行业热度难以持续✿ღ★ღ★，上下游分化进一步明显✿ღ★ღ★。

　　分指数来看✿ღ★ღ★，石油和天然气开采业景气指数为96.72✿ღ★ღ★，环比微降0.23个百分点✿ღ★ღ★，继续在正常区间偏低位运行✿ღ★ღ★。全球供应宽松格局未变✿ღ★ღ★，叠加地缘风险溢价回落新利18体育娱乐在线网页版✿ღ★ღ★，原油价格持续弱势川村亚纪✿ღ★ღ★，行业“价跌利缩”局面延续新利18体育娱乐在线网页版✿ღ★ღ★。燃料加工业景气指数为94.68新利18体育娱乐在线网页版✿ღ★ღ★，环比骤降10.47个百分点✿ღ★ღ★，景气区间从偏热直接跌入偏冷✿ღ★ღ★，是11月景气指数波动最大的行业✿ღ★ღ★。这是“金九银十”旺季结束后需求断崖式下滑的典型表现✿ღ★ღ★，终端消化速度放缓导致产成品库存周转率下降✿ღ★ღ★，尽管原料成本仍较低✿ღ★ღ★，但产品价格随着需求的走弱✿ღ★ღ★，利润空间被快速挤压新利18体育娱乐在线网页版✿ღ★ღ★，行业从旺季的良性发展快速转入淡季的调整✿ღ★ღ★。化学原料和化学制品制造业景气指数为102.37✿ღ★ღ★，环比上升1.16个百分点✿ღ★ღ★，维持在正常区间新利18官网✿ღ★ღ★。✿ღ★ღ★，是11月唯一改善的行业✿ღ★ღ★。这得益于其产业链位置优势✿ღ★ღ★，既受到前期低价原料成本红利影响川村亚纪✿ღ★ღ★，成本利润率小幅改善✿ღ★ღ★，又不像下游塑料新利体育官网✿ღ★ღ★，✿ღ★ღ★、橡胶行业直面波动剧烈的终端消费市场✿ღ★ღ★，需求更具刚性和滞后性✿ღ★ღ★，库存周转率总体顺畅✿ღ★ღ★，成为支撑全行业景气的中坚力量✿ღ★ღ★。橡胶✿ღ★ღ★、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数为93.95✿ღ★ღ★，环比下降1.39个百分点✿ღ★ღ★，从正常区间回落至偏冷区间✿ღ★ღ★。这反映出“双十一”等短期促销备货需求结束后✿ღ★ღ★，终端消费需求不足✿ღ★ღ★。在需求不足的情况下✿ღ★ღ★，企业议价能力有限✿ღ★ღ★，成本利润率受到影响✿ღ★ღ★，表明该行业运行高度依赖于终端消费市场✿ღ★ღ★。

　　从国内的宏观经济数据来看✿ღ★ღ★，11月PMI为49.2%✿ღ★ღ★，环比上升0.2个百分点✿ღ★ღ★，景气水平改善✿ღ★ღ★；生产指数为50.0%川村亚纪✿ღ★ღ★，环比上升0.3个百分点✿ღ★ღ★，位于临界点✿ღ★ღ★，表明制造业生产总体稳定✿ღ★ღ★；新订单指数为49.2%✿ღ★ღ★，环比上升0.4个百分点✿ღ★ღ★，表明制造业市场需求景气水平改善✿ღ★ღ★。11月PMI与石化行业景气指数的走势✿ღ★ღ★，印证了10月石油和化工行业景气指数报告中分析的时滞效应✿ღ★ღ★。10月PMI回调✿ღ★ღ★，反映终端需求已面临转弱的压力✿ღ★ღ★；但由于订单执行的惯性✿ღ★ღ★，石化行业景气指数仍延续上升态势川村亚纪新利18体育娱乐在线网页版✿ღ★ღ★。11月✿ღ★ღ★，石化行业景气指数回调✿ღ★ღ★，验证了此前PMI所预示的需求变化✿ღ★ღ★，实际生产存在的时滞效应✿ღ★ღ★。

　　当地时间11月20日✿ღ★ღ★，特朗普政府起草的结束乌克兰危机的“28点”新计划完整内容披露✿ღ★ღ★，其中要点包括俄罗斯与乌克兰和欧洲缔结互不侵犯协议✿ღ★ღ★、乌克兰承诺不加入北约等✿ღ★ღ★。24日又有消息称✿ღ★ღ★，美国和乌克兰23日在瑞士日内瓦举行会谈✿ღ★ღ★，将美方就结束乌克兰危机所提“28点”新计划修改并缩减至“19点”✿ღ★ღ★，但修改内容未公布✿ღ★ღ★。乌克兰总统12月1日说✿ღ★ღ★，修改后的“和平计划”文本“比起最初版本好一些”✿ღ★ღ★，但“谈判远未结束”✿ღ★ღ★，“领土问题是最复杂的”✿ღ★ღ★，方案中有关安全保障和长期支持的条款仍需进一步完善新利18体育娱乐在线网页版✿ღ★ღ★。目前来看✿ღ★ღ★，和平计划虽暂未完全达成共识✿ღ★ღ★，但标志着俄乌冲突和平解决进入实质性推进阶段✿ღ★ღ★。市场对地缘局势缓和✿ღ★ღ★、制裁可能放松的预期显著增强✿ღ★ღ★，导致原油溢价风险回落✿ღ★ღ★，成为11月原油价格下行的主要推力✿ღ★ღ★。

　　11月✿ღ★ღ★，市场对美国降息预期经历“过山车”式的变化✿ღ★ღ★。10月的议息会议美联储公布利率维持不变✿ღ★ღ★，鲍威尔在发布会上表示✿ღ★ღ★，12月降息“并非板上钉钉”✿ღ★ღ★，市场预期降温✿ღ★ღ★，对12月降息的押注概率从会前的近50%迅速跌至30%以下川村亚纪✿ღ★ღ★。随着美国联邦政府“停摆”的结束✿ღ★ღ★，部分经济数据发布✿ღ★ღ★，失业率意外上升至4.4%✿ღ★ღ★，显示劳动力市场出现降温风险川村亚纪✿ღ★ღ★，市场认为这将迫使美联储货币政策转向宽松✿ღ★ღ★，对12月降息的押注概率回升✿ღ★ღ★。11月19日✿ღ★ღ★，美联储公布了10月份货币政策会议纪要✿ღ★ღ★，显示美联储官员就12月份是否进一步降息出现显著分歧✿ღ★ღ★，使当日降息预期下降至30%✿ღ★ღ★。11月21日✿ღ★ღ★，纽约联储主席威廉姆斯表示✿ღ★ღ★，随着美国就业市场降温新利18体育娱乐在线网页版✿ღ★ღ★，美联储在近期仍有进一步降息空间✿ღ★ღ★，以将政策立场调整至更接近中性水平✿ღ★ღ★。美联储理事米兰也表示✿ღ★ღ★，如果他的投票在下一次议息表决中具有决定性作用✿ღ★ღ★，他将支持降息25个基点✿ღ★ღ★。降息的市场预期再度快速升温川村亚纪✿ღ★ღ★，对12月降息的押注概率再次拉升至70%以上✿ღ★ღ★。

　　降息预期的剧烈摇摆✿ღ★ღ★，反映出市场对美国经济“软着陆”的信心不足✿ღ★ღ★。宏观层面的不确定性✿ღ★ღ★，抑制了制造业与消费端的补库和扩张意愿✿ღ★ღ★，使得我国石化行业中下游产品的出口需求前景蒙上阴影✿ღ★ღ★。此外✿ღ★ღ★，预期的剧烈变化直接导致美元汇率与全球风险情绪高频振荡✿ღ★ღ★，进而加剧了以美元计价的国际原油等基础原料的价格波动✿ღ★ღ★，使得我国石化企业的原料成本预算✿ღ★ღ★、采购时点和库存管理面临更大的不确定性✿ღ★ღ★。

　　11月PMI环比稍有改善✿ღ★ღ★，但整体来看✿ღ★ღ★，12月国内仍面临季节性需求转淡✿ღ★ღ★，且全球其他主要经济体增长前景不明✿ღ★ღ★，预计出口需求承压✿ღ★ღ★，需求端整体面临下行压力✿ღ★ღ★。原油价格在供强需弱的基本面下✿ღ★ღ★，预计仍保持弱势✿ღ★ღ★，继续压制上游开采业价格✿ღ★ღ★，对于中下游行业而言✿ღ★ღ★，较低的油价虽有成本红利✿ღ★ღ★，但需求的疲软或继续抵消成本红利效应✿ღ★ღ★。综合来看✿ღ★ღ★，12月石化行业整体缺乏向上的强劲动力✿ღ★ღ★，预计景气指数将小幅回落✿ღ★ღ★。若美联储继续降息✿ღ★ღ★、国内重大会议释放积极信号等✿ღ★ღ★，则可能对市场形成一定的托底作用✿ღ★ღ★。